作为有色板块中对消息反应轻微的品种镍，我们指出在全球各大经济体冲破降息帷幕、美联储降息预期加剧的背景下，将步入一波声浪，并且声浪将在下游不锈钢市场需求转暖、全球政策严格闻顶后完结。全球严格预期带给声浪机会自2008年金融危机以后，全球经济渐渐步入本轮经济周期的衰落阶段，各国政府通过大大发售严格的宏观政策来性刺激经济衰退。也就是说，目前全球宏观经济的运营合乎整体向上、但在政策性刺激下阶段性脉冲向下的逻辑。

所以全球宏观政策严格就沦为有色板块的声浪契机。5月中美贸易关系急转直下，美国对全球挥舞贸易大棒，全球几大主要经济体制造业PMI降到荣枯线以下。

出于对经济上行压力的忧虑，多国政府宣告降息。5月初，马来西亚和菲律宾政府陆续宣告降息25个基点，新西兰联储宣告降息25个基点，至1.5%，沦为首个降息的发达国家。6月4日，澳洲联储宣告降息25个基点，至1.25%，为2016年8月来首次降息。美联储主席鲍威尔讲话转鸽，市场对美联储降息预期加剧。

中国人民银行行长易纲6月7日回应，如果中美贸易摩擦升级，中国有充足的政策空间来应付，还包括调整利率和存款准备金率。我们于是以处在经济上升宏观政策并转严格实际利率上行有色板块下跌的逻辑中，各国陆续冲破降息帷幕，美国和中国的严格预期沦为有色板块多头配备的支撑点。

镍的基本面变化在镍的整个产业链当中，有两条主要的产业链条：镍铁不锈钢产业链和硫酸镍新能源汽车电池产业链。目前中国镍市场需求的80%来自不锈钢，镍铁不锈钢的这一生产链条是主导沪镍盘面走势的关键因素。基于二季度镍铁供应压力渐进和不锈钢下游市场需求低迷、库存低企的逻辑，沪镍盘面经历了由106000元/吨至95000元/吨的倒数暴跌。在二季度完结之前，这一供增需减的逻辑一直是压制镍期货走势的最重要因素。

近期，由于镍铁生产能力的投入，国内镍铁价格维持贴水，下游不锈钢库存保持高位。67月钢厂公布检修通报，大部分集中于在2系不锈钢。新能源汽车虽然被市场寄予厚望，是未来发展风口上的新兴行业，但是目前体量依然较小，市场预计新能源汽车对镍市场需求的提振将经常出现在2021年以后。6月6日，国家发展改革委、生态环境部、商务部三部委印发《推展重点消费品改版升级通畅资源循环利用实施方案(20192020年)》通报，明确提出大力推展新能源汽车消费用于，各地不得对新能源汽车实施限行、出租汽车，已实施的应该中止。

减缓前进城市建成区追加和改版的公交、环卫、邮政、租赁、通勤、轻型物流配送车辆用于新能源或清洁能源汽车，2020年年底前大气污染防治重点区域用于比例超过80%。此方案再行一次确认了新能源汽车光明的前景，但是时间上尚需等候。总体来看，镍的基本面依然维持弱势，但是我们指出这是黎明前最黑暗的阶段。

目前镍价格波动仍然遵循镍铁不锈钢产业链的逻辑，但是，镍铁供应减少、下游不锈钢库存低企的格局早已带给盘面价格10000元/吨左右的跌幅，沪镍在两次试探95000元/吨的支撑位后声浪，且目前来看没更好的利空消息公布。前期空头混乱式平仓反映出有价格上的弹性，近期印尼镍铁生产能力集中地苏拉威西地区愈演愈烈大洪水，再行一次夹住期货盘面下跌。所以，我们指出供给减少市场需求弱势早已渐渐被市场消化，盘面呈现出对利多消息十分脆弱的状态。

总结与建议总体来看，镍基本面上没经常出现过于大的变化，镍铁供应压力减少和不锈钢库存低企的问题持续不存在。但是，这一情况不存在时间较幸，并且在这一预期下沪镍价格早已经常出现大幅度暴跌。后期，从基本面上看，没更坏的消息再次发生。可以说道，目前期货盘面早已一定程度上反映了镍基本面弱势的情况，之后暴跌的空间早已并不大。

在宏观经济向上压力获得证实的前提下，从长周期来看，大宗商品价格正处于上行地下通道中。但是暴跌中也蕴含着声浪的机会，这一机会来自严格政策的实施、降息预期的加剧性刺激市场需求，从而夹住商品价格脉冲式下跌。

作为有色板块中对消息反应轻微的品种镍，我们指出在全球各大经济体冲破降息帷幕、美联储降息预期加剧的背景下，将步入一波声浪机会，并且声浪将在下游不锈钢市场需求转暖、全球政策严格闻顶后完结。

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